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Introducción: La desaceleración del sector inmobiliario en China no es sólo un problema local

Durante años, el sector inmobiliario fue uno de los principales impulsores del auge económico de China. Ahora, la caída de los precios de las propiedades está generando importantes repercusiones, no solo dentro de China, sino en toda la economía mundial.
En esta publicación, analizaremos por qué el mercado inmobiliario de China está en dificultades, por qué es importante y qué lecciones ofrece para el resto del mundo.

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¿Por qué el mercado inmobiliario de China está en dificultades?

• Sobreconstrucción masiva: los desarrolladores construyeron "ciudades fantasmas" enteras esperando una demanda futura que nunca se materializó por completo.
  
  

• Fin de la era del crédito fácil: Durante décadas, los préstamos baratos impulsaron la construcción ininterrumpida. Nuevas regulaciones gubernamentales (como la política de las "tres líneas rojas") reprimieron los préstamos de riesgo.
  
  

• Demanda en caída: con el envejecimiento de la población y la desaceleración de la urbanización, menos personas compran casas nuevas.
  
  

• Crisis de deuda: grandes promotores como Evergrande dejaron de pagar sus deudas, lo que desencadenó una desaceleración más amplia en todo el sector.
  
  

El sector inmobiliario y los sectores relacionados representan aproximadamente entre el 25% y el 30% del PIB de China, una porción enorme en comparación con la mayoría de los países.

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Por qué es importante dentro de China

La riqueza del consumidor se ve duramente afectada

• Para muchos hogares chinos, la compra de propiedades era la principal forma de ahorro e inversión.
  
  

• La caída de los precios de las viviendas está haciendo que la gente se sienta más pobre, lo que está reduciendo el gasto de los consumidores, un pilar clave de la nueva estrategia de crecimiento de China.
  
  

La estabilidad bancaria en riesgo

• Los bancos chinos otorgaron grandes préstamos a promotores inmobiliarios y compradores de viviendas.
  
  

• A medida que los precios de los bienes raíces caen y los promotores incumplen sus pagos, las deudas incobrables aumentan, lo que ejerce presión sobre el sistema financiero.
  
  

Presión del gobierno local

• Muchos gobiernos locales financiaron sus presupuestos vendiendo terrenos a promotores inmobiliarios.
  
  

• A medida que se agotan las ventas de tierras, los gobiernos locales enfrentan un déficit de ingresos, lo que podría perjudicar los servicios públicos y la inversión en infraestructura.
  
  

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Por qué es importante a nivel mundial

Los precios de las materias primas podrían caer

• China es un gran comprador de materias primas (acero, cobre, cemento).
  
  

• Una desaceleración del sector inmobiliario reduce la demanda de construcción, lo que podría reducir los precios mundiales de las materias primas, lo que es bueno para algunas industrias, malo para otras.
  
  

Interrupciones de la cadena de suministro

• Los colapsos del mercado inmobiliario pueden repercutir en las exportaciones de equipos, electrodomésticos y materiales de construcción, afectando a empresas de todo el mundo.
  
  

Riesgos de contagio financiero

• Si los incumplimientos aumentan demasiado, los inversores globales expuestos a la deuda inmobiliaria china podrían sufrir pérdidas.
  
  

• Hasta ahora, el gobierno chino ha contenido los peores riesgos a nivel interno, pero los mercados siguen siendo cautelosos.
  
  

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¿Existen paralelos con Estados Unidos?

• Colapso inmobiliario de EE.UU. en 2008:
  
  

• En Estados Unidos, las prácticas crediticias laxas y las compras especulativas provocaron una enorme crisis que desencadenó la crisis financiera mundial.
  
  

• La situación de China:
  
  

• Si bien la burbuja china también implicó compras especulativas y un fuerte endeudamiento, existen diferencias:
  
  

• Los bancos de China están más controlados por el gobierno.
  
  

• Los propietarios de viviendas generalmente realizan depósitos grandes (más del 20 %), lo que reduce el riesgo de ejecuciones hipotecarias masivas.
  
  

• Pekín está gestionando activamente la desaceleración (aunque el éxito no está garantizado).
  
  

En resumen:
Si bien los problemas inmobiliarios de China podrían desacelerar significativamente su economía, una crisis financiera global como la de 2008 parece menos probable ( pero no imposible) si se gestiona mal.

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Conclusión: Un proceso lento que hay que seguir de cerca

La corrección del mercado inmobiliario de China no es sólo un problema interno: es un acontecimiento global que avanza lentamente.
Lo que está sucediendo ahora podría dar como resultado precios más bajos de las materias primas, cadenas de suministro globales estresadas y mercados financieros cautelosos.
Para China, arreglar el sector inmobiliario será fundamental si quiere evitar un sufrimiento económico más profundo; y, para el mundo, es un riesgo clave a tener en cuenta en 2025 y más allá.

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